巴菲特2025年股东大会全纪录：交易不该成为兵器重磅、商场动摇实属常态、忽然宣告年末卸职CEO

发布时间：2025-05-09　点此：237次

当地时间5月3日，一年一度的伯克希尔・哈撒韦股东大会举行。每年该活动都会招引来自国际各地的伯克希尔哈撒韦公司股东，本年也不破例，许多股东和出资者齐聚奥马哈倾听94岁高龄的沃伦·巴菲特的最新主意和考虑。与巴菲特同台的还有伯克希尔副董事长格雷格•阿贝尔（Greg Abel）和伯克希尔稳妥业务副董事长阿吉特•贾恩（Ajit Jain）。

独特的巴菲特2025年股东大会全纪录：贸易不应成为武器重磅、市场波动实属常态、突然宣布年底卸任CEO的图片

本年的会议是在商场阅历了十分动乱的年头之后举行的。在提议对首要买卖同伴征收惩罚性关税后，美国总统特朗普总统发起了一场全球买卖战。跟着出资者企图评价这些关税是否会按捺添加并使经济堕入阑珊，股市呈现了剧烈动摇。这种不确认性，乃至是关税是否会全面实施的不确认性，一向很遍及。这位“奥马哈先知”常常运用动摇的商场来寻觅出资时机，因而许多伯克希尔的股东都急迫地想知道巴菲特是否发现了任何时机。本年榜首季度，伯克希尔哈撒韦的现金储藏胀大至创纪录的3470亿美元，为到达买卖供给了满意的空间。

周六发布的伯克希尔榜首季度成绩中，最有目共睹的音讯是该公司的现金储藏继续添加，现在已超越 3470 亿美元。这一数字较上一年同期的约 1880 亿美元有所上升。该公司在榜首季度陈述中还泄漏，其未回购公司的任何股份。

本年是巴菲特收买伯克希尔公司60周年，也或许是伯克希尔“巴菲特年代”闭幕的开端。巴菲特在2月发布的2024年度股东信中坦言，“要不了多久”阿贝尔就会接班。本年的股东大会问答总时长比上一年削减约一小时，缩短至四个半小时，或许便是为了协作巴菲特的高龄作出退让。本年的股东大会被视为史上最重要的一场，或许是巴菲特终究一次全程参加的股东会，出资者要预备为一个没有巴菲特掌舵的伯克希尔做好预备。

以下为现场实录：

2025年股东大会问答环节开场白：近两万人参加了股东大会，人数创前史新高

在大会开幕时巴菲特共享了一些周五伯克希尔公司大会的统计数据。参会人数达 19700 人，创下新纪录。喜诗糖块的出售额为 31.7 万美元。布鲁克斯（Brooks）的出售额为 31 万美元。贾兹 wares（Jazwares）的出售额为 25 万美元。

巴菲特介绍，本次大会定量出售留念伯克希尔被收买60周年的图书。这是本年官方书店Bookworm仅有出售的图书。伯克希尔印刷出书了约8000本书，比开端方案添加约3000本，在大会现场已售出约4000本。

巴菲特在开场白中还特意说到了苹果CEO库克称，玩笑称苹果CEO库克“让伯克希尔赚了更多的钱”。

他表明，在苹果公司发布最新财报后，他在周四下午收听了库克掌管的电话会议，这是他仅有收听的一个出资方面的季度电话会议。“有点欠善意思说，库克让伯克希尔赚的钱比我让伯克希尔・哈撒韦赚的钱多多了，” 巴菲特恶作剧地说，“劳绩应该归他。”

随后，这位出资家口气变得更为严厉，他指出苹果公司联合创始人史蒂夫・乔布斯在挑选库克作为自己的继任者时 “确实做了一个正确的决议”。

榜首个问题关于买卖，巴菲特打击关税和维护主义：买卖不该成为兵器

向巴菲特提出的榜首个问题是关于进口凭据的，这是他在2003年一篇专栏文章中提出的一个主张，旨在缩小美国的买卖逆差。巴菲特表明：“进口凭据的规划是为了平衡买卖。我规划了这个进口凭据的主意。它有些噱头成分，但我以为，这必定比咱们现在议论的任何东西都要好得多。”

巴菲特在答复发问时批判了美国总统特朗普的强硬买卖方针，但并未直接点名。他表明，对国际其他国家加征惩罚性关税是一个严重过错。

“买卖不该当成为兵器，”巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会上表明。“美国现已赢了。我的意思是，咱们从一个250年前一无悉数的国家，开展成为一个无比重要的国家，这是绝无仅有的奇观。”

“在我看来，当全球75亿人对你心怀不满，而你们国内3亿人却在以某种方法夸耀自己的作用时，这是个严重过错——我以为这既不恰当，也不明智，”他弥补道。

第二个问题关于日本，巴菲特称若日本央行加息也“绝不会考虑兜售”日股

在被问及若日本央行未来加息是否会中止出资日本股票时，“奥马哈先知”明晰表明不会减持。

“未来50年……咱们都不会考虑出售这些股票，”巴菲特表明。他特别指出日本企业的体现“非同小可”，并举例阐明苹果、美国运通和可口可乐等公司在日本商场开展杰出。

这位出资大师还泄漏，他已与出资方针——三井物资、三菱商事、住友商事、伊藤忠商事和丸红这五家日本归纳商社树立了“超长时间协作联系”，并称这些企业待他“极为优厚”。

“他们有着一同的商业传统和运营方法——全球各地本就各不相同——咱们一点点不想改动他们的运作形式，由于他们现已做得很成功，”巴菲特着重。

“咱们绝不会兜售任何股票。至少几十年内都不会发生这种状况，”他继续说道，“这项日本出资彻底契合咱们的战略。”

巴菲特说，伯克希尔现在在日本的出资已达200亿美元，我乃至期望开端咱们出资的是1000亿美元而不是200亿。

而巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔则回应称，想象持有日本买卖公司股票至少50年，或永久持有。

第三个问题关于伯克希尔的巨额现金巴菲特称未来五年或将迎来现金装备良机

在对有关公司现金储藏的问题做出长篇答复时，巴菲特谈到了几个要害观念。

榜首个观念既严厉又带着少许轻松意味，那便是他囤积现金、抛弃一些时机，并不是为了让他的继任者格雷格・阿贝尔看起来更超卓。

第二个观念，也是最言必有中的，在巴菲特看来，出资作业底子不是那种墨守成规发生作业的范畴。

巴菲特表明，伯克希尔有望在未来五年内为其创纪录规划的现金储藏找到出资去向。在被问及公司囤积现金的考量时，这位出资大师回应道：“明日就呈现时机的或许性微乎其微，但五年内发生的概率并不低。” “出资作业的一个问题在于，时机并非以有序的方法呈现，” 巴菲特说道。接着，巴菲特进行了一些简略的核算 —— 他从事买卖现已有大约 80 年了，一年按 200 个买卖日来算，这样算下来他现已有 16000 次买卖时机了。“假如每天都能有四个出资时机，那当然很好，” 巴菲特说。但出资国际并非如此运作。

巴菲特指出，伯克希尔最近有时机花掉 100 亿美元 —— 大约是评论过某种收买项目，但公司决议不进行收买 —— 并且表明，假如有适宜的项目呈现，公司并不对立花掉 1000 亿美元。

尽管巴菲特表明，他更期望伯克希尔持有的国债规划能挨近 500 亿美元，而不是现在的 3000 亿美元，但这种期望并不是做出出资决议方案的理由。“但这并非出资作业的运作方法，” 巴菲特说。“并且咱们经过不一向满仓出资现已赚了许多钱。”

第四个问题：全球不确认环境下出资房地产的应战巴菲特称房地产出资招引力比股票更低

巴菲特告知股东，房地产买卖的商洽或许会无期限地延迟下去，由于 “你会发现你要打交道的不只仅股权悉数者”，而股票买卖 —— 不论规划巨细 —— 都可以在纽约证券买卖所几分钟内匿名完结。他指出，尽管不良房产拍卖有时会呈现合算的买卖，但证券简直总是能供给更廉价、更简略的出资时机。

巴菲特将自己的出资方法与已故的伙伴查理・芒格进行了比照，芒格 “喜爱房地产买卖”，并且在其生命的终究阶段完结了几笔房地产买卖。但关于伯克希尔来说，考量是很明晰的：坐拥 3477 亿美元的现金储藏，“咱们经过不一向满仓出资现已赚了许多钱，” 巴菲特说道。他正告称，仅仅为了削减现金持有量就将资金投入房地产 —— 比方把现金储藏削减到 500 亿美元 ——“将是国际上最愚笨的作业”。

谈到房地产买卖的杂乱性时，巴菲特坦率地胪陈了整个进程：签署一份房地产买卖协议往往仅仅完结了一半，由于借款方、租户和当地监管安排或许会从头敞开商洽，需求就各项条款进行无休止的重复商量。比较之下，一笔大规划的股票买卖在买卖履行后就完结了，不存在买卖后从头商洽的状况。巴菲特说，伯克希尔也做过房地产出资，比方在2008年、2009年金融危机期间。他主张：假如要做房地产，有必要用更有才智、更有战略的方法去比较、去挑选。

第五个问题：AI对稳妥业有何影响巴菲特称不会把悉数东西都绕AI来进行出资

巴菲特表明，不会把悉数的东西绕着AI来进行出资。他一同指出，假如让他挑选，会出资再稳妥业。关于AI产品，应该由阿吉特·贾恩来做挑选。

担任伯克希尔稳妥业务的副董事长阿吉特・贾恩表明，尽管他估计人工智能将成为 “改动游戏规矩的要素”，但公司并不急于将这项技能融入其业务流程中。

贾恩说：“在我看来，毫无疑问，人工智能将实在改动游戏规矩，它将改动咱们评价危险、为危险定价、出售危险的方法，以及终究处理理赔的方法。”

“话虽如此，我也确实觉得人们终究会花费许多资金去追逐下一个新的盛行事物。咱们并不拿手成为举动最快的先行者。咱们的做法更多是张望，直到时机明朗化，并且在失利危险、潜在收益和潜在丢失方面咱们能有更明晰的知道。

“所以现在，各个稳妥业务部分确实会测验进入人工智能范畴，企图找出运用它的最佳方法，但咱们还没有有意识地大力投入许多资金到这个时机中。我猜咱们会坚持一种随时预备好的状况，一旦那个时机呈现，咱们就能当即投身其间。”

第六个问题：伯克希尔为何出资热狗公司Portillo’s 巴菲特恶作剧：或许他人悄悄投的

有人问道，伯克希尔为何收买芝加哥热狗连锁店Portillo’s，巴菲特答复，他对Portillo’s了解不多。他称，“你要问格雷格·阿贝尔，我一点也不知道，或许其时他是在我没有看到的时分悄悄买下来的”

随后巴菲特转而叙述了一个关于Jay Pritzker的轶事。Jay是伊利诺伊州州长JB Pritzker的亲属，几十年前曾收买了一家布鲁克林的巧克力公司。巴菲特称，贾因是一位十分超卓的办理者。

后来阿贝尔经过电话后弄清说，伯克希尔并未具有Portillo’s。这家公司实际上是由一家和伯克希尔姓名相似的出资公司具有。

第七个问题：关于美国的特别性，巴菲特回应：依然看好美国

发问者称，巴菲特一向十分信任美国的长时间优势，但今日的美国如同正在阅历一些史无前例、挨近“革命性”的改动，作为出资者，怎样评价当下的局势，是应坚持达观仍是失望？

巴菲特回溯美国开展进程时坦言：“咱们从农业社会起步，尽管许诺许多但初期并未很好完结。但这个国家一向在革新进程中。”他特别着重：“我这辈子最走运的事便是出世在美国——尽管咱们总能找到许多可批判之处。”

面对其时经济担忧，巴菲特从前史为鉴：“咱们阅历过经济大惨淡、国际大战，乃至在我出世时不行思议的原子弹研制。不能由于没有处理悉数问题就心灰意懒。”

这位阅历过18次经济阑珊的出资大师用诙谐表达信仰：“假现在天投胎，我定会在娘胎里商洽到保证出世美国中止。”

值得留意的是，这番表态与他稍早批判现行买卖方针的心情构成奇妙平衡。

第八个问题：出资中是否可以打破耐性准则巴菲特：关于那些合理的买卖你不该踌躇

有出资者发问，你常常告知咱们出资的一些准则，你常提示咱们有必要要有耐性，可是有没有任何的一些时机？你从前跟咱们讲这个准则要被破坏掉，你给咱们提示一下。

巴菲特表明，有时你有必要敏捷举动。伯克希尔正是由于乐意敏捷出手而赚了许多钱。你不会想在那些有含义的买卖上坚持耐性。巴菲特说，“当呈现一个好的时机时，你不该该在那时体现出耐性。你应该有耐性去等候那些偶然呈现的时机。但关于那些合理的买卖，你不该踌躇。关于那些永久不会完结的空谈，你也不该该耐着性质听。”

巴菲特还表明尽管自己现已90多岁了，比多数人都有钱，但依然能享用到作业中的趣味。他称，当任何作业呈现的时分，当正好流到你的面前，五秒钟电话挂掉，你要想这五秒钟是否可以做出判别。所以，有的时分你对你的业务不能自我置疑，你不能说“算了，我不做了，我就回去作业吧”。有许多作业，您会由于自我置疑而做不成。经商是一个十分有意思的作业，这是最大的享用。我现已90多岁了，我比国际上许多人都更有钱，但我仍是十共享用早上到作业室里作业的作业，我并不是一台机器，可是可以帮忙许多人以及其他作业，对我来讲是实在让我十共享用的作业。

第九个问题关于轿车稳妥公司Geico 巴菲特：当年用5000万买下这家公司是十分合算的出资

有出资者发问，从前听到GEICO这个公司面对许多危机。今日GEICO在现在的状况之下实在运作上面的改善战胜了这悉数，是否可以供给任何细节，详细的一些动作你们究竟做了什么？

贾因说，Geico确实曾面对危机，但咱们把危机转化为了起色。开端接手的时分，有两个最首要的问题：榜首是咱们的费率结构不合理，第二是咱们在精算和定价机制上的体系性问题。五六年前，这些都是咱们感到担忧的当地。经过敏捷的技能调整和流程优化，现在这些问题现已处理了。咱们不只改善了定价模型，还在危险匹配上做了许多作业，并且对整体价格体系做了优化。

今日的Geico，现已可以依据归纳危险水平来为每个人定价，咱们在这个方面做得十分超卓，也转化成了可观的赢利。尽管咱们取得了许多作用，但我不以为使命现已完结。咱们还有许多可以运用的技能，比方AI等新东西。咱们的方针不是“赶上他人”，而是“做得更好”。

巴菲特说，这是一个十分有意思的事例研讨，特别是关于一家企业怎样应对作业游戏规矩改动的问题。每一项业务都有它自己的应战和时机。

伯克希尔1970年代花5000万美元买下Geico，其时仅仅部分持股。后来Geico为咱们带来了巨大的收益，现在咱们现已100%具有这家公司，仅一个季度的赢利就可以到达20亿美元。但这是几十年继续投入和改善的作用。

120年前，轿车稳妥简直不存在；但现在，除了工业和意外损伤险，轿车稳妥现已成为最大的险种之一。Geico的赢利十分可观，手上有高达290亿美元的活动现金。当年我用5000万买下这家公司，是十分合算的出资。Geico创立于1936年，开端是由一位政府职工所创，他原来是USAA的职工。他在榜首年就盈余，第二年赚得更多，之后公司开展壮大并成功上市。轿车稳妥作业由此开端鼓起。

没有人喜爱买稳妥，但咱们都喜爱开车，这使得轿车稳妥变成了刚需。Geico的开展故事十分风趣，曾一度在几年内生长三倍，尽管后来一度走偏，但终究又回到了正轨。咱们简直每年都会在年会上谈到Geico的相关问题。

巴菲特特别说到了Geico的CEO ToddCombs。他说，Combs在这次转型中做得十分超卓。他成功扭转了这家子公司的局势。从前被视为下风的“长途信息处理体系”（telematics）现在不再是竞赛下风。Combs还大幅精简了公司的人员结构，裁减了数千个岗位，这关于进步功率发挥了重要作用。

第十个问题：为何以为阿贝尔是一个十分适宜的接接班人？巴菲特供给职场告诫：与更优异的人为伍别介意起薪

巴菲特并没有直接答复这个问题。巴菲特共享了一些他几十年来为人熟知的、关于出资范畴之外的人生才智。

在答复有关继任者格雷格・阿贝尔的规划问题时，巴菲特给出了关于挑选作业和敞开作业生涯的主张。

“你确实应该从事自己喜爱的作业，” 巴菲特在周六的活动中说道。巴菲特提示说，职工会遭到搭档习气的影响，所以稳重挑选作业的当地很重要。他主张，尽管人们应该 “慎重” 挑选雇主，但纠结于起薪之类的要素就没那么重要了。

“假如你发现有很棒的人一同同事，那便是值得去的当地，” 他说。

阿贝尔则弥补道，假如你找到这样一些人跟你一同作业，在伯克希尔这样的公司作业，这是十分特其他当地，你就会爱上这样的当地，“谢谢你让我有这样的时机在这个当地作业”阿贝尔表明。

第11个问题关于美元价值下降和钱银危险巴菲特：财务方针让我惧怕不注重美元短期走弱

当被问及伯克希尔对冲钱银危险战略时，这位出资大师直抒己见：“美国财务方针才是我实在担忧的本源。”

巴菲特在股东会上正告：“美国其时的财务决议方案机制及其背面的政治动机，正在体系性削弱钱银价值。这不只发生在美国，更是全球遍及现象。”依据巴菲特的说法，政治层面的鼓励机制往往会导致开销过度，而跟着时间的推移，这种行为会逐步腐蚀每个出资者出资组合的根底：钱银的安稳性。

他特别着重：“咱们至今没有树立任何有用防护体系，钱银价值下降就像达摩克利斯之剑高悬头顶。”

这份担忧在其年度陈述中早有预示。陈述原文写道：“当财务失控成为常态，纸币价值就会像阳光下的露水般蒸腾。某些国家已深陷这种恶性循环，而美国前史上也曾数次挨近山崖边际。固定收益债券在钱银溃散面前底子无力招架。”

巴菲特还称，要实在在一些大的钱银上进行出资，在短期我不觉得会有这么大的赢利。咱们要坚持咱们现在的心情，特别是在美国现已在进行出资了，有许多不同的钱银，在欧洲或许是其它当地正在发生，他们的钱银或许不尽抱负，可是有些状况，像日本的状况，咱们出资日元以及日本的状况，咱们觉得是十分抱负的。

生动的巴菲特2025年股东大会全纪录：贸易不应成为武器重磅、市场波动实属常态、突然宣布年底卸任CEO的图片

第12个问题：是否会到蒙古出资？巴菲特：不会简略在海外出资除非以为那是一个实在具有巨大潜力的时机

有来自蒙古的出资者发问，蒙古是一个新式的商场，蒙古是在我国跟俄罗斯之间，蒙古有畜牧业、矿业，经济继续生长。咱们上一年在纽约开了一场蒙古出资人大会，招引了许多对咱们感爱好的出资人。您要出资一个新式商场，比方蒙古（国），您的主意是什么样？

巴菲特回应称，咱们也会听取更多政府给咱们的一些陈述，开宣告咱们可以进行的一些实际上的业务。我可以告知你，咱们不会到任何外国国家随意进行出资，除非实在有大的时机。

巴菲特表明，现在许多人都觉得要赚钱的话，就要到超级通胀的（国家），可以找到更多的出资时机，并且可以赚得盆满钵满。可是咱们并不会这么做，现在咱们的公司在蒙古并没有一些实在的短期的方案，除非对咱们的规划有所要求。

巴菲特称，二十年从前，假如咱们要进入蒙古，或许就现已去了。当然现在我也现已听到了蒙古的开展，蒙古的名誉和业务有好的环境，这是咱们十分注重的观念，我可以告知你，蒙古或许真的有极大的开展，可是贵国的一些经济，比方牲口还有矿业，我并不是知道得那么清楚，这是我现在的主意。咱们并不是说必定要到达完美的境地，可是咱们必定要比他人做得更好，由于咱们一开端是一无悉数的。咱们现在现已挨近国际GDP的25%，生长的速度十分快，我期望可以祝愿你们的国家。

第13个问题关于私募公司竞赛稳妥业巴菲特：没有哪家公司可以实在仿制伯克希尔形式

有出资者发问，曩昔大的私有的股票公司，像Blackstone、KKR，十分活跃地扩到金融稳妥业，并且有许多永久的财物，由于这些公司现在与你们直接竞赛稳妥财物，并且他们的方法愈加急进，关于伯克希尔稳妥的开展会有什么样的影响？

贾因供认，来自私募股权的竞赛使伯克希尔在稳妥业务上的出资变得愈加困难。“毫无疑问，私募股权公司现已进入这个范畴，咱们在这个范畴现已失去了竞赛力。咱们曩昔在这一范畴参加颇多，但在曩昔三四年中，我以为咱们一笔买卖都没有做成。”不过贾因表明，私募股权选用更高杠杆和更急进出资战略的形式。在经济体现杰出时，私募股权公司在杠杆和诺言危险方面承当着必定的危险，尤其是在寿险范畴。“只需经济杰出、诺言利差较低，他们就会赚许多钱。”

贾因说，可是，一向存在这样一种危险：某个时间，监管安排或许会不满，并表明你们代表保单持有人承当的危险太大，这或许终究以悲惨剧收场。“咱们不喜爱这些情境下的危险与报答比，因而咱们挑选举起白旗，决议不再与私募公司在寿险范畴竞赛。”

巴菲特表明，许多公司想仿照伯克希尔的形式，但他们的CEO并不会像咱们相同将悉数财物投入到公司中。

巴菲特弥补道，伯克希尔与其竞赛对手的不同之处在于他自己对出资承当更大的个人职责。他说：“他们对自己所做作业的信任职责感或许有些不同，有时行得通，有时不行，不行的话他们就转向其他作业。但假如咱们在伯克希尔做的作业行不通，我将用余生为我所发明的悉数感到悔恨，所以这是一种彻底不同的个人联系。在工业与意外险范畴，没有哪家公司可以实在仿制伯克希尔的形式。”

第14个问题：对年青人出资的主张巴菲特：尽力让那些你敬重、巴望成为的人成为你的朋友

有出资者发问：我是一个年青人，我想要进行出资，我想听听你的观念，你在前期的时分学习到哪些阅历？关于我这样的年青人，期望可以开展自己出资的道理，你有什么主张？

巴菲特回应称，这是十分好的问题，我真期望我年青的时分会有人给我一些这方面的主张。

巴菲特表明，这件事和你身边是什么样的人休戚相关。不要等待你做的每一个决议都是正确的。假如你的人生有一个方向，那你就要尽力让那些你敬重、巴望成为的人成为你的朋友。巴菲特以过往阅历举例说，我刚刚说到了几位曩昔跟我协作、同事的人，或许他们做的作业规划比不上我，但他们是我十分喜爱的人，和他们共处，对我来说含义严重。和情投意合的人一同走人生的路，这是十分名贵的。惋惜，这些道理往往要到人生后期你才实在领会得到。等你年岁大了，就会了解这些才是实在重要的事。

巴菲特称，当然之后你也不要忘掉这个帮忙你的人，你要去帮忙他们，你要更进一步地帮忙他们，要有好的行为体现出来，去感谢他们，当然有些时分，很不幸也会有反向的作用，假如你很走运，可以有一个好的环境，你的周围都是一些很走运的人，你当然要爱惜这些环境；假如你是走运的，你不要有罪反感。假如你住在美国。全国际有80亿人，美国的人口3亿多，你在美国现已现已是在游戏傍边，等于是初胜的人，你必定要运用走运的环境，可是一些企业或许是一些人假如让你做一些你觉得不该该做的作业，那你不要跟他们在一同。

巴菲特说到两位伯克希尔的前董事TomMurphy和WalterScott。他说，假如你身边有像TomMurphy和WalterScott这样的人，你的人生必定会更好。但这并不是说你要去跟随有钱人、仿制他们的日子形式。我会主张你去挨近那些实在聪明、有才智的人，向他们学习，向他们讨教，和他们一同测验。

巴菲特称，假如你正在寻觅一份有含义的作业，而你并不是急着赚钱，那我主张你像查理·芒格那样，花时间和优异的人共处。找到这样的时机，共享他们的成功；假如找不到，也没联系，你就继续做你正在做的作业，继续尽力。坚持下去，你终究会找到那些和你相同仔细日子、仔细考虑的人。

巴菲特回忆说，我榜首次去Geico的时分，门是锁着的，我也不知道门后边是谁。十分钟之后，我见到了那个人，他后来对我的人出发生了极大的影响。当你遇到这样的人时，要记住他们对你的帮忙，也要想着将来能报答他们，帮忙他们。千万不要忘掉这些贵人。

假如在作业中，有人让你去做一些你底子不想做的事，那就不要和他们在一同。不同作业对人的挑选规范不相同，但假如你找到了让你心动的方向，那就尽力去做，尤其是假如那是一份你终身都想做的作业。

出资作业十分风趣，许多人在赚到榜首桶金之后就不乐意再继续做了。但我个人很走运，我从一开端就看到了它的长时间魅力。像TomMurphy，他活到了98岁，他有一种才干可以看到他人身上的潜力。咱们还没遇到过另一个人像他那样，能如此敏锐地发现人才。假如你想成为一个更好的人，那就要尽力去找到像他这样的人，和他们一同作业。

国际上有许多成功的人，但不是每个人都能做出正确的挑选。而最快的成功途径，便是找到那种实在优异的人，并与之同行。

巴菲特称，伯克希尔的阅历对我来说也是很名贵的。SandyGottesman从1963年开端一向为咱们办理财物，直到他几年前逝世，还有WalterScott，还有阿贝尔，他们身上都体现了什么叫做长时间的成功。你可以从他们那里学到许多实在有价值的东西。

巴菲特表明，这便是我能给你的主张。有些人能活得久，或许是由于他们身边都是好人，也或许是由于他们每天喝可乐（笑）。但我信任，美好和快乐的人能活得更久，由于他们一向都在做自己实在酷爱的作业。

第15个问题关于最近商场巨震是否看到出资时机巴菲特：动摇属出资常态 “底子不算什么”

有出资者发问，榜首季度完毕你们现金累计得比上一年更多，4月份开端商场十分不安稳，现在的商场十分不安稳，伯克希尔有许多时机，为什么你们现在要做现金的累积呢？

被问及最近的商场动摇是否供给了大手笔出资的时机，巴菲特淡化近期商场动摇，称“其实不算什么”，这是出资的一部分。他对曩昔几周令出资者感到不安的股市动摇不以为然。

巴菲特说：“曩昔30天、45天、100天内发生的作业……真的不算什么。”

巴菲特指出，在曩昔60年里，伯克希尔公司股价跌落50%的状况不到三次。在此期间，公司并不存在任何基本面问题。

鉴于此，他以为近期美股走势不该被视作“严重”动摇。“这底子算不上什么戏剧性熊市或相似状况，”巴菲特表明。

在说到本年股票商场跌落相对平平之后，巴菲特又共享了两条出资才智。

首要，国际上总会发生一些出人意料的作业，股票商场也会随之遭到影响。在巴菲特看来，假如你是那种在局势向好时振奋不已、局势欠好时又惊恐万分的人，那么股票商场对你来说便是 “一个糟糕的进入之地”。

巴菲特还说，假如国际的改动会让你改动作为出资者的方针，那么是时分换个视点看问题了。

“假如你的股票跌落 15% 与否对你来说很重要，那你就需求有一个不同的出资理念，” 巴菲特说。“国际不会去习惯你。你有必要去习惯这个国际。”

第16个问题：怎样应对人生低点？巴菲特：我会专心于那些夸姣的作业，而不是糟糕的作业

有一位来自我国上海的出资者发问，我今日的问题是关于生命上升的一些问题，在您的终身之中是不是也有最低点？在您生命发生低点的时分，你是怎样样可以打破这个低点而突破难关的？

巴菲特回应道，每个人都会有高潮或许是低落，或许是进入低谷的境地。这些问题对我来讲是十分微乎其微的，比方查理，他常常经过许多低点，我的意思是这仅仅人生的一部分，不或许没有这种低落的时分。我现在不是期望给你最好的一些主张，一辈子里低落常常会发生，当然低落对你来讲或许是十分严重的一个低落，可是我可以告知咱们，不是你发生低落就马上要逝世了或许怎样样。我可以跟你保证，即便发生低落，你也不会死掉。某些人发生了这个作业，你当然不行以不以为然或许是一笑了之，我的意思是，许多人是十分十分巨大的，或许他现在的命运欠好，可是他觉得他的好命运马上就会到来。所以，命运便是命运。假如你今日遭遇到这些低落，或许是健康上面的问题，当然是不行言喻的。但我告知你，咱们现在出世在一个好的年代，看一下我国的前史，假如你是一百年前或许是五百年前、一千年前出世，执政朝代代的替换之下，你现在现已十分走运了。

巴菲特继续说道，我会注重在您的生命中发生好的作业上面，坏的作业总会发生的，这是不行避免的。可是这些夸姣的人生或许是经过了一些比较困难的境地，仍是可以掌握夸姣人生的。所以，到现在中止，我不觉得有太糟的作业从前发生在我身上，我的朋友也是如此。我现在现已94岁了，94年的前史中，我想喝樱桃可乐，任何时间我想喝就喝它一杯，所以并没有太坏的作业发生在我身上，至少现在还没有发生。

巴菲特终究表明，所以，看好的一面。假如你想方法扩展你的生命，假如你很走运，你今日来自这么远的当地，你还十分健康，并且您翻山越岭地来到这个会议上，您有了这么好的时机，可以跟这么多聪明的人，针对您风趣的作业进行学习、进行比较。所以，您现在的状况，关于几千年、几百年、两百多年来讲，现已十分走运。这便是我可以供给给你的。

第17个问题关于自动驾驶对车险影响巴菲特：这是一个重要问题

有出资者发问：阿吉特、沃伦，咱们现在看到自动驾驶在美国还没有进入，假如有自动驾驶，GEICO稳妥公司的方针以及业务，关于承保自动驾驶状况的驾驶员有怎样样的作用？您关于所谓的自动驾驶的职责、车子的职责以及软件，您的主意是怎样样的？

担任稳妥业务的贾恩首要答复，从稳妥视点来看，自动驾驶不会马上带来本质上的改动。现在大多数轿车稳妥保费，都是依据驾驶员过错发生的频率来定价的，咱们的保单与理赔体系正是按照这样的危险核算方法运作的。贾因说，自动驾驶技能确实或许下降事端发生的几率，Geico与其他稳妥公司对此持相似观念。但一旦这项技能实在遍及，咱们也会做出相应的调整。

巴菲特表明，这让我想起查理·芒格从前对我说过的话。开端咱们决议进入纺织业时，并不能预见到整个作业未来的改动。国际一向在改动。就像打棒球或高尔夫相同，并不是每一次挥棒都能打出全垒打，也不是每一杆都能一杆进洞。你要承受你会犯错的实际。

今日咱们议论轿车稳妥是否会被改动，这是一个十分重要的问题。但现在来看，自动驾驶还没有彻底完结商业化，美国也没有大规划推动。稳妥作业未来一百年会变成什么样，现在没有人能精确猜测。不过有一点很明晰：这个国际是动态改动的。人们喜爱开车，咱们不期望炸毁这个国际。咱们学会了怎样更好地维护地球，尽管这一路很困难。咱们知道全球有8个或许往后有9个国家对全人类的开展有严重影响，咱们也期望有最好的一些领导人员可以带动这些国家。

爱因斯坦在1905年宣告了狭义相对论，也推动了能量转化为强壮力气的研讨，终究却导致了咱们不得不面对核兵器所带来的要挟。我1930年出世后也见证了这些成果。即便是爱因斯坦当年也不或许意料这些发明终究会改动国际的方法。

这个国际是在不断改动，由于改动适当多，形成咱们这个房间里的每个人的生命比一百年前还要更好。但咱们依然要面对像大规划杀伤性兵器这样的实际问题。

就像现在的轿车稳妥，咱们看到技能开展很快，但对我来说，这种改动还比不上纺织业当年的冲击大。现在应该是人类前史上“最走运”的阶段之一，你应该去享用日子，一同注重稳妥作业发生的改动。稳妥这个作业咱们做得很好。尽管它存在不少结构性问题，但咱们也不是每件事都能彻底掌控。假如你不知道怎样挥杆，就别打高尔夫球。

巴菲特表明，关于自动驾驶引发的产品职责、意外事端，确实还有许多条款需求厘清。一旦发生事端，由于技能晋级，修理本钱会显着添加。现在的轿车现已越来越像高科技产品，而这些技能相关的新问题，还没有彻底处理。比方我1950年刚去Geico的时分，一年均匀保费大约是40美元，当然要看你住在哪个州。但现在，一年2000美元是常态。不过与此一同，交通事端逝世人数却大幅下降。假如你换个视点来看，其完结在开车比从前安全多了。整个作业未来的走势很难猜测。你有必要结合研讨、实际和各种数据来看待。

巴菲特称，还有动力作业、医疗、政治环境的改动，都或许形成工业结构调整。在商业国际里，许多问题没有“答案”，只需“举动点”。今日的游戏规矩和曩昔彻底不同，因而你每天醒来都要从头考虑怎样运营你的作业。

上半场完毕。开端下半场问答前，巴菲特向现场观众引荐一部关于已故《华盛顿邮报》出书商凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）的纪录片：《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊以及在《华盛顿邮报》董事会中的人物呈现在这部影片中。

第18个问题：从芒格等人身上学到什么？巴菲特：我当然称他是“我的教师”

有出资者发问：巴菲特先生，在三年从前，查理从前问过你一些问题，您觉得查理对您的终身，您期望记住什么。您讲他是您的教师，并且本着这种精力，你在他身上学到了许多，假如您再讲到他，您脑子里呈现的这些故事是什么？格雷格先生，您究竟学到什么？

巴菲特玩笑道，他期望人们记住他是由于“高龄”，引发观众阵阵笑声。巴菲特称，除了咱们所知道，他比我老之外，我当然称他是“我的教师”。

格雷格·阿贝尔表明，这么多年，我每天都在他身上获益，他真的是一位超卓的导师，我自己十分振奋，在这里也是由于他，我才会被人们记住。他是永久被我铭记，就像一个巨大父亲的形象，并且他也是一个巨大的教练，他像我的家人或许是我的朋友。关于我今日有幸可以成为巴菲特先生的学生相同，他是导师的形象。许多年之前，咱们也会想到咱们自己的教师，每一天我都有更多的时机进行学习，并且咱们之间每一周在伯克希尔所掌握的一些时机以及发生的作业，他是一个全面性的全球的导师，查理也是如此，真的对我来讲是一个实在学习的时机。

巴菲特解说，他为何以为财物负债表是评价一家公司是否值得出资的一个杰出起点。他说：“我花在研讨财物负债表上的时间，比看赢利表的时间还多。而华尔街其实并不太注重财物负债表，但我喜爱在看赢利表之前，先检查一家公司八到十年的财物负债表，由于有些东西在财物负债表上更难躲藏或操作。”他弥补道：“当然，这两者都不能给你悉数答案。”

巴菲特表明，有些人不会去看损益表，但损益表对我来讲十分重要，我不只看财物负债或许是损益表，再过十年我还会看收益的一些账户，还有一些躲藏的玄机，或许是平衡的摊销上所做的作业。所以，不只仅损益表。我的意思是，里头的这些数据其实会给你许多让你了解的元素。哪些咱们说出来，或许是哪些东西他们不愿说，或许哪些东西他们想说或许只想说，这些都不是你实际上要了解的，你有必要要在损益表上可以学到更多的一些元素，可以学到更多的一些常识。

巴菲特称，查理本身不会看一些浅薄的东西，他要了解相同东西的时分，会实在想切入主题，并且实在进行了解。他不会有片面的心情，假如你今日提出对立的理由，他也不会觉得要跟你进行坚持。他只会说“或许你对这件作业的了解比我更好，并且能更好地辩解。”他对我来讲是实在了不得的导师、教师。咱们从前上过一个节目，当然我父亲对我来讲也是一个十分好的教师。所以，您有必要充分运用今日您身边可以让您学到常识或许一些时机的人，假如你想成为更好的人，有必要不能忘掉这些作业。

第19个问题：阿贝尔若掌握伯克希尔对本钱装备的新主意

有出资者发问：十几年咱们都听到沃伦跟查理的出资，咱们对你们的才干十分有决计，往后接手的格雷格·阿贝尔先生或许会成为咱们的首席履行官，他或许会在伯克希尔有更多本钱装备的或许性，我听一听格雷格·阿贝尔对本钱装备的新的主意以及新的业务装备。

阿贝尔首要说到，伯克希尔有一个十分强壮的出资文明，这是巴菲特先生长时间树立的作用。咱们整体同仁都秉持着一同的价值观。本钱装备是咱们运营哲学中最中心的一部分。咱们在做决议方案时，不只仅是办理层之间评论，更重要的是，咱们有很明晰的危险意识。这些价值观便是咱们公司成功的要害。咱们一向注重伯克希尔的诺言，这对咱们来说是最大的财富。巴菲特从前提示咱们，在做任何出资决议方案时，榜首件事是看清楚损益表，了解实在的数字。

阿贝尔称，巴菲特先生正告，咱们在看任何一个出资的时分有必要要看它的损益表，了解里边的这些数字。比方咱们现在有大笔的现金寸头，这也是咱们巨大的一些财物，咱们具有它，究竟要怎样进行分配，这是一个十分艰深的哲学。咱们可以随时进行它的布置，可是咱们会更好地来装备这些财物。我供认，这是一项所谓的战略财物的装备艺术，我会让这些财物的装备可以渡过悉数的困难时期，并且咱们不会依托任何人，出资是一个十分重要的道理，咱们也期望伯克希尔公司永久不会依靠任何的银行或许是依靠任何一方来给咱们提出出资上面的赞助。

阿贝尔称，咱们在运作这个公司作业的时分，咱们必定要发明满意的现金流，不论是稳妥业或许对错保公司，咱们必定每年要有满意的现金流作为根底，这样才干继续保证伯克希尔可以往行进。有了现金流之后，其他一个十分重要的作业便是咱们要有满意的资源，在咱们的损益表里可以看得出来，咱们会运用十分相似的道理来进行，曩昔简直是相同的哲学，咱们会继续留意作业里有哪些好的时机，不论是稳妥、非稳妥业，假如有（时机），咱们会恰当地运用这些时机来办理这些作业。假如它们存在，咱们让这些作业可以自主地去开发。

伯克希尔当然会办理这些本钱，进入这些作业，期望终究脱离的时分咱们可以赚到钱。平等重要的部分，接下来的时机是整个把它买下来，或许是买下其间的一部分。

就像巴菲特之前说到的：咱们在上一季度完结了一项100亿美元的收买。有时全盘收买是适宜的，有时只买一部分股权也能发挥作用。要害是，不论咱们持股1%仍是100%，都有必要了解这家公司未来5年、10年、20年想要成为什么样的企业。沃伦和其他人在装备这些财物时，曩昔60年来，基本上咱们是用这样的哲学，将来是不会改动的，咱们将来仍是会采纳这样的哲学。

巴菲特接着说，要着重，现在美国确实面对一些严重的转型需求。咱们美国的电网、高速公路体系都现已落后于其时人口和经济的添加速度。要推动这些改动，美国政府有必要采纳更强有力的方法。美国有50个州，每个州都有不同的考虑方法。就像二战后，咱们在很短时间内发动了整个制造业援助战役，其时功率惊人。但和平时期，要完结相同的功率，并不简略。

出资要看情境而定，咱们有常识、有本钱，但也要进行战略上的改动。怎样发挥伯克希尔的作用，这需求既对国家有含义、也对人民和公司有含义的方案。

阿贝尔接下来或许会提出他对这些问题的观念。但有一点是明晰的：咱们需求预备好满意的现金储藏，以便在要害时间介入。曩昔咱们做过许多协作项目。比方美国的高速公路体系，是在联邦政府推动下完结的。假如仅仅靠一家企业，是办不到的。未来相似的大项目，也需求政府与私营部分的密切协作。阿贝尔说，从动力业的视点来看，咱们确实还有许多可以推动的范畴。现在电力需求添加敏捷，要满意长时间的动力需求，就有必要做出必要的本钱出资。咱们在这个范畴有着很强的才干，也正在活跃应对相关危险。只需处理了这些危险，咱们才干布置应对未来需求的才干。并且咱们现在就有必要开端预备。

巴菲特表明附和，他接着说，有必要凭借美国联邦政府的力气。就像二战时建筑高速公路体系，假如没有国家的和谐，是不或许敏捷完结的。咱们确实具有本钱，也具有满意的常识，这使咱们可以参加其间。但光有协作期望是不行的，还需求有“集中力气办大事”的才干。二战时期咱们能做到这些，但在和平时期，要推动相似的全国性建造，是十分困难的。这项使命终究或许会落到下一代人手中。

第20个问题：14岁女孩清晨两点起来排队参会期望参加伯克希尔，该怎样尽力

有出资者发问：早上好，巴菲特先生、阿贝尔先生，我14岁，我父亲是Martin，他现已帮你们出资许多年的时间了，我期望将来长大一些，我也可以进行出资，我今日早上两点钟起来排队参加你的会议。我父亲说他是你们的股东，他说我有必要要让真作业才干享有你们的股票，咱们两位都是来自我国香港。咱们想问你的问题是，有哪些重要的元素才干够让像我这样的全球年青人，假如说咱们年青人想要成为格雷格·阿贝尔、沃伦·巴菲特这样的人，可以具有你们这样的常识，我想跟你们学习，或许你们想不想聘我到你们公司作业。

阿贝尔说，勤奋作业和乐于贡献的期望会让你走得更远。阿贝尔表明，假如你要成为伯克希尔的股东，你必定要尽力作业，才干够具有股票。你就像咱们的生命相同，你必定要尽力作业。这个部分我是不会质疑的，在生命傍边有些作业是十分重要的，有些作业是有品德的，你要有恰当的心情，要有所贡献。长时间下来你会发现你的生命傍边有许多让你觉得很快乐的作业，就像巴菲特先生所说的，假如你仔细作业，你就会发现你生命傍边所喜爱的作业。期望你将来成为伯克希尔的成员之一。“咱们真诚地等待你成为伯克希尔的一员的那一天。”阿贝尔表明。

巴菲特弥补道：“坚持好奇心，多读书。”

第21个问题：野火影响电力或公用作业公司，有何战略维护巴菲特：伯克希尔不会把钱用在“愚笨”的作业上

有出资者发问：你有什么样的战略可以维护你的公司，比方说现在“野火”会影响到电力或许是作业公司。

巴菲特称，这是一个十分好的问题，在曩昔几年傍边，咱们从前犯下一些过错，由于咱们买下了太平洋公司，这是2000年的作业，后来咱们三个人是本钱出资人，其时咱们犯错了，咱们用了咱们自己许多钱，后来我发现这个钱呈现一些过错，后来在7个州傍边呈现问题，咱们买下这7个州的电网，后来我把它集成在一同，可是咱们的结构上面是没有改动的，其时这是一个不对的（决议），这是一个过错。每一州的每个当地都是需求电力的，公用作业的部分，不论是公营仍是私营部分，都是十分重要的，假如没有这些办理的状况下，运营是十分愚笨的。这便是实际，这个问题不是现在变得这么杰出。

壮观的巴菲特2025年股东大会全纪录：贸易不应成为武器重磅、市场波动实属常态、突然宣布年底卸任CEO的图像

阿贝尔说：“它不会消失。公司已决议，当火灾来暂时，有时需求堵截设备电源。这可不是关灯就能处理的。”野火在加州、德州都在发生。在哪里出资是首要观念。谈到伯克希尔公用作业公司在山火蔓延时承当的职责时，阿贝尔说道，“咱们不能仅仅成为终究的稳妥人．咱们不或许为发生的悉数作业担任。”

巴菲特向股东保证，咱们现在现已在用咱们自己的钱，做咱们可以做到的事，但咱们不会用您给咱们出资的钱做一些愚笨的作业，咱们要脱节这样的主意。有许多作业说起来十分简略，可是用他人的钱去做一些愚笨的作业，如同听起来这个作业十分简略，但这是一种所谓的“简略可是很傻的作业”，这是政府现在遍及存在的问题。咱们不想把这个概念带到咱们的私人企业之中。

巴菲特还弥补称，还有一件作业对美国十分重要，动力方针在二战之后都变得十分重要。咱们现在可以活跃快速地从头启动造船或许是轿车企业，咱们现已找出了答案，可是这些作业，私人企业跟政府的权利有必要要互相协作来做。

第22个问题：女粉丝期望巴菲特安排在作业室碰头一小时巴菲特：感谢你的坚持和尽力

有出资者发问：我叫做阿力萨·布兰（音），我来自波兰，现在住在芝加哥，咱们看到了许多鼓动人心的作业，您从前在在74年前的1951年，在一个冰冷的星期六，乘坐8个小时的火车，从纽约到华盛顿，期望有人告知你更多稳妥作业的常识，作用你到了科特的作业室之后，他的门都关了。2011年我那时只需15岁，我也是有了相同坚持的主意，我那时以相同的决计写信给你，我告知我自己“我必定要跟你碰头”。从1951年的坚持到现在，你的热心真的鼓动了我。我再次恳求您给我四分之一的时间，在你的作业室待一个小时，好欠好？

巴菲特感谢她的发问，笑着说你不需求宣告我的生平轶事，但我很感谢你的坚持和尽力。在4万人的现场，你问的问题是十分风趣，我给你一个我自己的贴士，也是我的主张。

巴菲特说，在我年青的时分，我常常会开车走遍全国，去观赏各种公司。其时这些公司一般没有出资人联系部，所以许多时分是CEO亲身招待我。我其时也忧虑他们或许不会理我，但我会事前预备好两个十分详细的问题。这个做法并不是坏主意。假如你想访问某个人并和他聊十分钟，那你要先想清楚你要说什么、你要问什么。你来设定这十分钟的条件，而不是让对方来设定。

你会发现，大多数公司现在都有出资人联系部分，他们的作业便是告知你为什么你应该买他们的股票。这是一个越来越大的业务。但你彻底可以用你自己的方法去学习和了解这个国际。伯克希尔也有咱们自己的方法，咱们不照搬他人那一套。

现在咱们具有满意的材料和人才，因而咱们不需求像曩昔那样一个一个地做面试。今日在这里有四万多人，咱们确实没有方法满意每个人的一小时恳求。但我真的十分赏识你的热心和坚持，我只能这样跟你说这些了。

第23个问题：关于收买伯克希尔本身动力部分剩下财物

关于伯克希尔收买其本身动力部分剩下财物的决议。巴菲特对公用作业作业并不达观，他说道，“公用作业业务不如几年前那么好了。”他将此归咎于社会要素，他说，价值会变，并且并不总是向上。巴菲特谈到了美国动力作业的出资时机，以及伯克希尔可以发挥的作用。“处理这一问题的方法，是完结某种政府与私营企业之间的协作，就像战役时期那样。我不以为在建筑高速公路体系时，政府是自己派人去铺设许多混凝土或做相似的事。”他弥补说：“咱们确实有本钱，并且咱们也掌握了一些极少数当地才有的常识。”

巴菲特称，依据咱们最佳的了解做的作业，可是公用作业现在跟从前比较没有那么好，假如你不信任我，你可以看一下现在在加州发生的野火的状况，还有现在看到社会发生的趋势，现已卖完的书本里也谈到这些内容。价值是会改动，但不会永久都是以咱们等待的方法进行改动。咱们其时跟格雷格做了一笔买卖，咱们其时乐意从斯盖宗族把这个作业买下来，可是价格是可以承受的，所以就如同是说咱们给他买下的，假如是这么多笔的股票。在几年下来，咱们付得越来越多，价值渐渐添加，可是以作业来讲，它的价值是这个姿态。咱们买公用作业活跃的心情，跟几年比较没有那么高，其他作业也是这样，可是公用作业比较显着。假如需求许多钱，至少你要想方法鼓舞他人也要相同地花这笔钱。咱们当然期望公用作业能体现得很好。

第24个问题：关于伯克希尔未来盈余巴菲特：在一段时间内仍会继续添加

关于伯克希尔，有出资者发问：在最新的财务年度里，你的预算会是什么样？将来盈余的力气是会添加仍是会下降？你以为伯克希尔的收入核算会是什么样？

巴菲特说，公用作业来讲，收入的部分是会遭到影响的，收益的力气，有些时分不会由于咱们并购的联系而遭到影响，可是不定期咱们有些并购的举动。咱们本年花了大约100亿，咱们买必定是有它的含义存在，否则咱们不会花这笔钱。这类问题许多时分取决于商场的环境以及人们的心情。有些人就比较失望。作为1930年代出世的人，我阅历过十分困难的时期。有时分你会觉得某些时机特别有招引力，但却没有举动，失去了时机。在我终身中，这种状况发生过许屡次。

巴菲特称，许多时分，我挑选不去测验一些我觉得没有掌握的作业——比方你要我去走钢丝，我是不会去的。但在金融商场方面，有些他人会惧怕的东西，我并不惧怕。假如哪天伯克希尔的股价跌落一半，对我来说反而是个时机。我知道许多人的反响跟我不相同，但我不会忧虑。不是说我没有心情，而是股价的动摇不会左右我理性的判别。它不会影响我对价值的评价。

巴菲特表明，从整体来看，伯克希尔的盈余才干在一段时间内仍会继续添加。咱们要做的是保存咱们赚到的钱，然后理性地做出决议。每个人的才干和危险承受度都不同，而正是这些差异，才发明晰出资商场中的时机。

第25个问题关于科技巨子的股票

有出资者发问：大的科技公司的股票，2017年年度股东大会时，你不需求借钱给这些公司，可是你之所以买它的股票，是由于你以为像微软、苹果、亚马逊等等（公司），现在它们有许多本钱，他们现在要出资AI，这些公司财物有这么多，你现在的观念跟之前的观念会不相同吗？

巴菲特表明，确实没有错，他们确实赚了许多钱，由于他们出资了许多钱。不论做什么作业都需求本钱，这没有错。像可口可乐，可口可乐现在有自己的装瓶公司，这些环节也需求许多的资金，可是在出售方面，其实本钱并不是特别大，这并不是你可以看到的。这是一个十分棒的生意，并且可口可乐现在仍是这么受欢迎。假如您是装瓶的公司，在任何当地，你一开端要出资的这个本钱，（要）许多机械，当然需求花钱。可是后来要的本钱就不是那么多，只需求十分少的本钱就可以进行运作，可以得到利得的报答其实是十分高的。

巴菲特称，查询“美股科技七巨子”未来本钱密布程度的进步将会十分风趣。“美国有许多人经过注重他人怎样出资而变得十分赋有。”

今日咱们常常说要出资到高报答的业务，一般以本钱的视点来看，稳妥、工业险、意外险其实是一个十分十分一同并且稀有的业务，由于有必要要有资金运作作为担保未来的利得，要恪守您的许诺，可是你可以运用你得到的这些稳妥金，并且长时间密布的本钱运营都可以这么运作。所以，整体来看，这是一个十分好的业务，你可以去买苹果，苹果这项业务其实是一笔不错的生意，咱们长时间持有苹果，它的体现也都十分好。

哪些有必要要有极大的运作本钱或许是本钱密布的业务，有些当地是蛮多的，这是一个风趣的论题。

今日咱们的国家里有许多人由于有不同的出资，他们赚取了许多钱，他们自己都搞不清楚他们是怎样变得赋有，首要是由于他们可以让他人供给本钱，而他自己在本钱的办理中可以做恰当的作业，所以他们就变得十分赋有，由于他觉得在他人的身上也可以扩展他的本钱。

巴菲特称，我可以告知咱们，今日悉数的人假如都出资支付了1%的本钱费用，在做办理上可以赚取到更多的利得，这个办理是十分好的，可是不见得每个人都会这么做，当然这些彻底财物的人，由于其他人供给资金，他们向他收取佣钱，不论他们做得好欠好，他们都可以收取适当高的费用。当然他们做得好的话，假如他们十分仔细地在做，并且给他的这些客户规划了一套十分精心的方案，人们会再去用它，所以咱们也不能责怪他（收取佣钱），只赚不赔，由于这是本钱主义的社会。我现在告知咱们，你要运用他人的资金来进行你的利得，吊销或许抵消对他的一些束缚，这是最重要的。查理跟我在一同作业的时分，咱们也没有批判这些运作的机制，过了一段时间之后，后来咱们也不太对这个议题有任何爱好，咱们一同想这个问题想了12年，后来咱们就跟查理说，悉数的人把自己的钱都投在里边，他们也分管了咱们的丢失，咱们后来的决议是用他人的本钱来赚取任何的业务，这是最好的生意，这是一笔不错的出资。当然咱们也会看到运用这样的机制有时会形成乱用的状况，您或许会看到一些本钱办理的公司，在美国、加拿大都有这样的状况。

第26个问题：有什么高中的课程有助于往后做巨大的出资

有出资者发问：我13岁，来自佛罗里达，我的哥哥John，他15岁，我今日跟我的父亲一同来，谢谢你们今日掌管了股东大会，这是我榜首次参加您的股东大会。我现在的问题是，高中的课程里，怎样样才干影响到咱们往后做巨大出资的课程，你可不行以扩展说一下。

巴菲特表明，你在这一辈子中可以阅历到的一些教师，是实在会养成你日子中最重要不行思议的一些形象，并且许多都是一些正规的教师，可以让您学到。您往后的雇主，您也可以学到许多，您可以在你身上找到一些可以学到的正确的东西。我自己是十分用心，并且我有十分多阅历，一同我也十分走运。可是我会这么说，那个时分我父亲现已在出资作业之中，我真的十分走运，由于我父亲做出资生意，每周六我就在那儿等他，看他怎样样经商，并且我自己也读了许多相关的书本，这些书或许其他小孩都没有读过，他们仅仅跟我谈一谈数字，或许是跟我讲说话，可是我十分有幸可以学到这些。

后来我就发觉，有一天我在公共图书馆里找到一本关于出资的书，19世纪奥马哈公共图书馆，在纽约我也找到许多“瑰宝”。我很喜爱了解这些书，我不像查理，查理读的书像书海。我当然也很喜爱读书，可是得到的作用真的没有他多，由于我要读的太多的话或许会溃散。

好奇心十分重要，找到有同理心的教师十分有用。我这一辈子遇到好几个教师，在高中、大学都有。我上过三个不同的校园，我又上了大学，我在华盛顿上的高中，在每一个当地都可以找到两三个特别特别优异的、可以让我实在跟随的教师。我自己觉得花时间跟他们在一同是十共享用的，我真的很走运找到这些教师，他们真的十分合适我。

我那时在哥伦比亚大学时，我就觉得格雷厄姆教师，还有大卫·格兰德这些教师，把我像儿子相同看待，一心一意跟我进行沟通，我觉得十分走运，并且十分风趣。我就会看看周围有哪些作业十分有意思，将来你必定会找到一个你喜爱的教师，你会找到一些十分优异的人，在我的生命傍边，曩昔至少有十个人，他们都给了我十分正面的影响。

第27个问题：DOGE对美国是好是坏巴菲特：为什么要问我这么难的问题

被问到政府功率部（DOGE），巴菲特笑着说，为什么要问我这么难的问题。对我来说，政府的官僚体系一向是个令人困惑的作业。在本钱主义商场中，许多官僚性的结构会“感染”，也便是说，它们的低功率或许蔓延到其他范畴。其实许多体系是有更好的办理方法的，就连伯克希尔内部也有需求精简和进步功率的空间。

但政府便是政府。它没有一个实在监管它的“上级”，这让人对未来的办理和财务状况感到不安。尤其是当选上的人说一套、做一套的时分，真的会让人忧虑。我一向以为，政治人物假如有钱但没有诺言，那对我来说是十分负面的信号。在财务方针方面，美国长时间以来没有实在处理财务赤字的问题，这历来都不是一个被彻底处理的议题。

巴菲特称，就美国而言，咱们的财务赤字现已不是可继续的形式了。两年也好，二十年也罢，咱们不能永久依靠这种不行继续的机制。

巴菲特表明，有些时分你知道某件事不能耐久，但你又不知道该怎样中止它——终究只能摊手抛弃。想当年是（前美联储主席）保罗·沃尔克让美国避免了最糟的通胀溃散。而现在，美国的通胀问题现已很严重，并且咱们也阅历过这类方针带来的成果。说实话，我不会想去担任修正财务体系、平衡出入——那不是我乐意承当的人物，但下降本钱是一个有必要有人去做的作业。只不过现在看来，国会并没有实在着手处理这个问题。

巴菲特称，咱们是一个巨大的国家，具有全球最多的立异人才，但咱们也确实存在许多结构性问题。假如有当地出问题了，这些问题不会马上迸发，但它们必定会渐渐发酵。办理中当然也有鼓励和制衡机制。就像在公司里相同，哪怕是最成功的公司也不或许没有问题。

巴菲特称，不论做什么作业，必定有它的优点和害处。有史以来最成功的公司当然就会有这样的问题，只需咱们有必定的规矩来处理问题就好。“我现已说得太多了，现在就打住吧。”巴菲特称。

第28个问题：假定回到1776年，怎样为美国创立本钱主义的根底、支撑它长时间昌盛

有出资者发问：巴菲特先生，假定你现在回到1776年，假如你要住在本杰明·富兰克林的周围，你要怎样发明美国新的国家根底，并可以支撑比较持久未来代代的开展？

巴菲特表明，这是一个好的问题，你要想到富兰克林讲的话，他比我还要凶猛。首要，假如以他的心情来想，会想出比我更好的方法。不论谈到任何环节的活动，富兰克林发明晰许多东西，他乃至是他把他的遗产留给了在费城的一个当地，在倍数添加的状况下，留下的这笔钱是十分大的一笔金额。假如其时跟他一同坐在树下，跟他树立美国的前史，我至少不要挡住他，让他彻底去考虑怎样创立美国的根底。

巴菲特表明：“当人们最失望的时分，咱们将到达最好的买卖。”他表明，伯克希尔将会继续增强盈余才干，但这种添加不会是线性的。巴菲特为伯克希尔长时间不运用他人本钱进行买卖的决议方案进行了辩解。

巴菲特称美国是本钱主义的光芒模范，并将这一准则比作一座顺便赌场的大教堂。他说，“美国的本钱主义取得了史无前例的成功。它是一座宏巨大教堂的结合体，这座大教堂发明晰一个国际上从未见过的经济体系，一同它周围还顺便着一个巨大的赌场。引诱十分大，尤其是现在，引诱便是走进那家赌场。”“在那座大教堂里，人们基本上是在规划能为三亿多人口出产产品和服务的体系，这种规划在前史上史无前例。”

尽管把悉数时间和精力都投入到这个比方中的赌场确实很有招引力，但巴菲特提示，坚持平衡至关重要。“赌场里，咱们玩得很尽兴，金钱活动频频，但你也有必要保证大教堂得到供养。未来100年里，美国有必要保证这座大教堂不会被赌场吞噬。”

他弥补道，“咱们树立了一个风趣的准则，但它确实见效了。本钱主义在分配报答方面，看起来如同十分随意且重复无常。”

第29个问题：伯克希尔运营子公司的形式巴菲特：阿贝尔是一位实在的领导者

有出资者发问：巴菲特在子公司办理上关于运营方面做了不干涉的方法，你描绘一下，您现在怎样进行这个业务？

阿贝尔答复称，从2018年起，我开端更深化地了解伯克希尔旗下的各项业务。巴菲特自己的常识十分令人敬仰，并且他十分乐于共享：他会指出商业形式中或许存在的危险，咱们一旦遇到问题，也会及时与他沟通。我和他更多是在结构性问题上进行沟通，比方怎样看待一个作业的趋势、某项战略是否合理等。但在日常运营中，咱们有十分大的自主权，可以独立决议方案、推动项目。

假如某个作业忽然呈现时机，或许咱们计划追逐一个新方向，咱们会跟巴菲特评论一下是否值得去做。但在履行层面上，咱们有高度的自在度。伯克希尔挑选的司理人都十分了解自己地点作业的运作，比方Geico的领导人。尤其是在稳妥范畴阅历革新的这几年，一个有远见的领导者十分要害。咱们正是从曩昔的阅历中获益。

巴菲特称，我和阿贝尔同事多年。他干事十分仔细，有时分我都期望自己能像个艺术家那样轻松一点，不那么尽力作业。但说实话，假如一项业务运营得很好，那你就不必忧虑被卷铺盖。阿贝尔做得十分超卓。并不是悉数人都合适当司理。有的人期望有人告知他怎样做；有的人一旦你给他下指令，他就会辞去职务走人，我不会怪他们。但阿贝尔不同，他有自主性，也乐于承受他人的主张或帮忙。他是一位实在的领导者。

在伯克希尔，咱们并不是要求每个司理人都用相同的方法干事。有些人十分值得敬佩，有些人或许不是。但一个安排的办理质量是可以看出来的——假如安排的习尚开端走下坡路，那阐明领导层或许也需求做出改善。比方，在咱们旗下的一家零售店里，曾有职工告知朋友“来买东西我给你打折”，尽管他们仅仅善意，却违反了公司职工扣头的规矩。这种行为是会“感染”的。巴菲特称，咱们不期望看到上层办理者带头做出为了个人利益而改动规矩的作业。一旦这样做，整个安排都或许走向过错的方向。

巴菲特表明，咱们实在需求的是一个高阶层、体现杰出，不是在玩游戏，并且不是为了自己的权利以及利益在进行游戏规矩的一些改动的人。我跟许多司理讲尽量不要去做这些作业，前面的路会越走越弯的，你会得到许多不太想要的作用。格雷格现已做了这么一些年，他得有些作业做得很放松，可是做得比我还要好，这是我的主意。

第30个问题：伯克希尔对环境改动怎样看

发问：巴菲特先生，格雷格·阿贝尔先生，我是高中第三年的学生，我也在奥马哈出世。伯克希尔是第二大公同作业的供货商，2025年路透社查询，评价你们是第二大（公同作业供货商）。可是我现在发觉这个国家现已没有做碳的开发或许是由碳进行发电，现在咱们都现已彻底过渡到再生动力，当然我现在17岁，可是我是一个年青人，考虑到这一点，由于气候的改动，伯克希尔关于环境的改动现在的主意是什么样，由于火力发电咱们现已觉得是最龌龊的一个作业。

阿贝尔回应称，伯克希尔在支撑和收买动力公司时都考虑到了这个问题，这个有必要考虑到联邦政府和州政府的要求。阿贝尔供给了21世纪初爱荷华州电力结构改动的比如。阿贝尔说，21世纪初，爱荷华州的电力呈现缺少，其时该州都是火力发电。他和州长商谈过。要确认怎样坚持动力长时间供给。其时评论了林林总总的动力类型。

阿贝尔着重，在州议员的支撑下，爱荷华州建造了一个大型风电项目，一同筛选了一批燃煤机组。伯克希尔在爱荷华做了美国最大风力发电站的项目，出资了160亿美元，一同筛选了一批燃煤机组。阿贝尔弥补道，依然需求燃煤机组来保持安稳的电力供给。这番话赢得了全场掌声。

阿贝尔称，可再生动力和非碳动力有必要契合国家要求推动。伯克希尔做了彻底契合联邦和州政府要求的决议，敬重悉数州的流程，与之协作。“咱们将继续与各州协作，确认他们想要规划的道路。”阿贝尔正告：“咱们不能呈现西班牙、葡萄牙那样的状况。” 他指的是最近席卷伊比利亚半岛西班牙和葡萄牙的停电作业，这意味着伯克希尔的动力业务现在依然需求燃煤电厂来继续发生满意的电力。

阿贝尔终究表明，我要答复的是，每个人都巴望继续地看到咱们对公同作业上面的尽力，与咱们的利益相关方坚持共同的要求，契合客户需求的规范，这些一向如一，并且再次与法令共同，跟联邦政府的规范共同。

第31个问题：关于美国医保革新

有出资者发问：我原来是护理的身份，我由于担任护理，我的稳妥是十分好的。咱们知道医保的作用，期望在榜首时间解救生命，在纽约假如购买医保，有时在运转的体系中，有些时分是让人觉得十分困惑的，您做了什么样的决议，您跟摩根大通(252.51,5.62,2.28%)和亚马逊健康出资的企业是否现已完毕了？您对长时间价值观的许诺，您对美国医保革新的主意是什么？

巴菲特表明，停止协作是由于他们面对的革新阻力太大了。

巴菲特称，关于这些医师的重要性是毫无疑问的，可是本钱十分贵，咱们的本钱跟任何国家比较是十分不相同的，这是十分大的环节。咱们是一个十分赋有的国家，咱们做的作业是其他国家不能做的，咱们请咱们的民意代表和许多人去做这些作业，只能透过这样才干改动，由于这是现已开展出来的体系。现在这个体系有很大的抵抗力，我真期望我有一个答案可以给你，可是关于这个部分，我是比较失望一点，进去的时分失望，出来的时分仍是很失望，进去的时分我很快乐其时能参加，我也学习到许多阅历。伯克希尔其时确实没有亏钱，可是终究也是没有方法改动。你要改动政府是一个十分有意思的主张。

你选的这些代表进入政府里边作业，进程傍边他们仍是要做出一些他们不想要做的决议，终究他们有必要要可以承受，并且要自己找到理由来承受他们不想要做的作业。不论怎样样，咱们这个国家竞选的方法仍是比其他国家更好，你不能说它是一个失利的事例，可是咱们有必要供认它确实有许多问题存在，可是你要想方法处理问题是十分困难的。其间一个问题，回到财务年度，要花钱很简略，可是要删减他人的预算是很困难的。

第32个问题：未来阿贝尔的人物

有出资者发问：格雷格·阿贝尔先生将来会担任你们本钱的装备，他将来的要点会是作为出资人，仍是更多地担任企业运营者的人物。

巴菲特说，这是一个好的问题。说实话，做一名企业的运营者是十分困难的，而坐在房间里管钱相对简略，也更简略让人仰慕。我一向觉得自己很走运，由于我有时机挑选与谁同事。我这终身中从未被自己的教师们或协作同伴孤负过，这是很可贵的。我也很感谢，我有挑选自己每天想做什么事的自在，这种自在和灵活性是许多作业司理人所没有的。老实说，我从未想过要成为一个企业的“最高办理者”——那不是我拿手或许喜爱的人物。

巴菲特称，现在我能用自己喜爱的方法运营公司，对我来说是一件美好的作业。阿贝尔是个十分超卓的运营者，他拿手处理杂乱的运营业务。而我之所以可以把这项作业交给他，便是由于我信任他会处理得很好。

至于财物装备，那当然也是未来作业的一部分。但我想着重，实在的应战不只仅“出资”，而是怎样用伯克希尔的资源做正确的事。阿贝尔将是一个可以把这两件事结合得很好的人。

股东大会问答结束：巴菲特忽然宣告年末交棒全场起立掌声久久不息

股东大会会议结尾，巴菲特泄漏，在接下来的董事会大将发布决议，提名现任副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）在年末接棒成为CEO。

巴菲特表明，“时间现已到了，格雷格应该来继位成为咱们公司的CEO，便是年末的时分成为CEO。我等会儿会在董事会的时分跟他们主张，让他们有一段时间去考虑，或许是提出问题，或许是有什么样的结构，他们期望可以有所改动。”

巴菲特表明，他接下来仍会留在公司并供给帮忙，但“终究决议权”将归于阿贝尔。他称誉阿贝尔将是一个十分棒的CEO，现在伯克希尔公司将会渐渐进入权利搬运的作业。

随后，与会者整体起立，掌声久久不息，巴菲特在这个略显伤感的时间诙谐回应道，“你们喝口可乐，冷静下来好吗？谢谢你们。”

本文源自：金融界

告发/反应